（报告出品方/作者：华泰证券，段联，郑裕佳）
核心观点
传智教育是IT职业培训领域A股上市企业，21年收入规模居行业前列。公司深耕泛IT培训，囊括岗位一线技能的理论到实战内容，依靠严格而优质的课程研发和师训体系在规模扩张中保持了良好的教学质量和口碑。我们认为公司注重实训的授课模式符合国家职业教育改革所推崇的产教融合教学模式，有助于解决人才技能和产业需求错配的问题，促进就业。短期内公司受益于疫后招生修复，业绩弹性有望释放；中长期看，泛IT行业人才缺口或将持续存在，高就业压力环境下职业培训具有刚需性，公司有望凭借口碑效应稳健提升市占率，并持续向IT学历教育等新业务拓展。本文将主要从行业机会、公司核心竞争力、未来成长性、估值四方面展开剖析：
行业机会：泛IT行业海量人才缺口或将持续存在，IT培训赛道尚无龙头。结合工信部预测和国务院《“十四五”数字经济发展规划》，我们预计到年，软件业和互联网行业涉及编程工作相关从业人员总和或突破万人。此外，巨量数据预测，到年我国新媒体行业的人才缺口将达到万人。IT技术迭代快、就业竞争日趋激烈、企业招聘要求水涨船高等因素共同驱动IT培训市场规模持续增长。据FrostSullivan，IT培训市场规模或在年达到亿人民币。目前IT培训市场高度分散，传智教育作为A股中领先的IT职业培训机构，有望借助自己优秀的教研质量与口碑，持续扩大市场占有率。
公司核心竞争优势：重研发、重师训、重口碑、轻营销。公司紧跟IT技术发展趋势和企业端招聘需求，持续投入课程研发和快速迭代，打造了契合主流技术的课程体系。公司组建了一批兼具名校学历及多年一线开发经验的高素质教师团队，并建立了较为完善的教师招聘培养体系和教学管理制度，有效保障了学员的学习效果与就业竞争力，建立起良好的品牌口碑。公司约70%学员来自口碑推荐，广告投放节省效果明显，获客成本具备明显优势。公司持续拓宽公开课程发布、书籍出版、与高校实训合作等渠道，截止年6月，传智通过“院校邦”平台出版原创教材本、发行量超万册，并与超过2,所高校合作开展课程内容与教学支持合作，与所高校达成就业实训合作，持续进行品牌输出。
未来看点：疫后业绩修复弹性大；业务版图扩展，自有学历教育有望构建增长极。疫情后公司线下招生和教学活动加速复苏，继续推进募投扩展教学网点容量，收入有望持续攀升。公司运营效率持续优化，22年净利润有望恢复至疫情前水平。未来随着校区利用率提升、二线城市新校区运营趋向成熟，招生规模和利润有较大增长潜力。此外，公司近年逐步向泛IT课程拓展科目内容，持续丰富教学模式，扩充面向的学员范围。此外公司拟补全高等职业教育业务，公司中远期的经营稳健性和收益质量有望提升，并形成公司目前擅长的社会类培训业务之外的增长曲线。
传智教育：深耕教研质量，为国内IT培训机构佼佼者
主营IT短期课程培训，辐射其他IT培训业务板块
A股IPO上市的IT教培企业，深耕IT短期培训课程。传智教育创办于年，最初在北京运营针对应届大学毕业生的Java开发线下课程及IT教材出版业务。自成立以来，传智办学规模和业务辐射范围不断扩大。据传智教育