往期经典研究回顾
研究框架系列之教育篇：教育在线流量井喷，商业模式加速进化-
传智教育：IT职教领*者，口碑和就业体验筑护城河
IT培训行业
赛道增速快，*策鼓励，能者居前
年IT培训行业规模达亿，10-19年CAGR=25%，规模可观、增长迅速；竞争分散，CR5=6.6%，达内（3.0%）、传智（1.4%）排行前列。*策方面持续利好，民促法鼓励社会力量规范办学。复盘历史，IT培训行业初始门槛不高、需求刚性相对不强、复购率低、客群内容更迭，因此龙头沉浮变化；然而行业痛点不变，就业为最终目标，口碑、质量、体验系重点，能帮学员更好找到好工作是核心竞争力。
传智教育
IT行业领*者，口碑和就业体验筑护城河
公司系国内IT职教Top2，16-19年营收和利润CAGR分别20%/36%；主营IT短期培训（线下+线上）、IT非学历高等教育培训、少儿非学科培训，年收入各占93%/5%/2%，总营收6.4亿/-31%，业绩万/-64%，疫情承压，但下半年来已明显改善。公司股权结构稳定，管理层经验丰富，多年经营沉淀教研实力（研发费用率7%）、口碑（口碑招生70%）和产业资源，保障招生、培训和就业（就业率90%+）
成长看点
短训为基，非学历高教及少儿培训孵化新的增长曲线
未来成长：一看IT短训，IT行业需求旺盛，高薪酬具备人才吸引力，为IT培训提供空间；公司有望凭借核心优势，量价齐升提高市占率；单校模型多数首年微利或盈亏平衡，疫情平稳后有望扩建5个和新建6个校区，新增服务能力3万人次/年；二看IT非学历高等教育，联合办学提供学位证书（本科）和技能认证，目前在校生+，*策支持，未来有望申请专科学历，增加招生（校区可容纳1w人），也不排除收购新校区的可能。三看少儿IT培训，蓝海市场，低价切入，尚待挖掘。
风险提示
宏观、疫情风险；*策；市场竞争加剧；业务拓展不及预期等。
投资建议
短期
